随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于基本(běn)面坚固(gù)或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合(hé)基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持(chí)前三则(zé)是(shì)交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表示，本(běn)季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同(tó周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少ng)时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全(quán)年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业(yè)之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持(chí)仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增(zēng)持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度(dù)适(shì)度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历(lì)过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类(lèi)资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季(jì)度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速(sù)较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三(sān)个方向(xiàng)：一是(shì)顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周(zhōu)期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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