5月10日，有消息(xī)称(chēng)部(bù)分银行相(xiāng)关部门收到《关于(yú)调(diào)整协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限的通知》，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上(shàng)限的下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金(jīn)研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼(jiān)现金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金(jīn)、光大保(bǎo)德信基金、德邦基(jī)金(jīn)等公募基金公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银(yín)行(xíng)而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难(nán)上(shàng)行。预计下半年货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记(jì)者：四大国有银行为(wèi)何下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进(jìn)下(xià)调(diào)存款利率。今(jīn)年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自(zì)律机(jī)制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进(jìn)背(bèi)景下，银(yín)行出于(yú)自身(shēn)经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端(duān)定价压力较大且存(cún)款持续高(gāo)增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息差的(de)重要(yào)手段(duàn)。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款向(xiàng)企业(yè)固定资产投资传(chuán)导较弱，下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限有利于对公客户留存的活(huó)期资金(jīn)投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市场利率整体下(xià)行，实(shí)体经济综(zōng)合融资(zī)成本(běn)不(bù)断(duàn)下降，银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端收益下降较为(wèi)明显；第(dì)二，银行整体净息差(chà)持续走低(dī)，银(yín)行利(lì)润(rùn)空间压(yā)缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变化，降低(dī)了银行高(gāo)吸揽储的(de)必(bì)要性；第四(sì)，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款(kuǎn)与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调(diào)调降负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落(luò)实央行宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则(zé)为下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的(de)改变也(yě)拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规(guī)模存款利(lì)率下降，主要(yào)是(shì)大行和股份行参与，今年(nián)以来的调整更多是延(yán)续(xù)去年(nián)9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调(diào)，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评(píng)制度由原来(lái)的激励(lì)为主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速(sù)了中小银(yín)行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年(nián)的(de)经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存(cún)在波折。目(mù)前居(jū)民超额储蓄高增(zēng)，实(shí)体融(róng)资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可(kě)以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息差不断(duàn)压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期(qī)类存款收(shōu)益，延续近(jìn)期(qī)银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成本压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活期(qī)和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些(xiē)介(jiè)于(yú)活期和(hé)定期存款之间的存款的(de)利率(lǜ)调整，当下有必要一次(cì)性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调(diào)的(de)有效(xiào)性。银行(xíng)一季度(dù)净息差水平均创历史(shǐ)新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度(dù)较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸率，2023年银(yín)行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本(běn)成为当(dāng)务之急(jí)。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的(de)降息(xī)潮不仅仅集中在银(yín)行领域(yù)。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收(shōu)益(yì)率仍(réng)有下行趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的(de)方向仍是由实体经济(jì)资(zī)金供需决(jué)定的，而央行的(de)政策利(lì)率、基准利率在(zài)一方(fāng)面(miàn)要(yào)合适顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)环境，一方面也代表着政(zhèng)策意(yì)愿强(qiáng)调信号胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸(hào)意义的(de)作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复(fù)苏的(de)第一(yī)年，我(wǒ)们(men)仍面临内生动力不强需求不足的(de)情况(kuàng)，央行已经通过降准以(yǐ)及(jí)结(jié)构性(xìng)货币(bì)政策(cè)等多项举措给予了实体经济(jì)所需(xū)的一定的资金投放支持，有效降(jiàng)低了实体(tǐ)综合(hé)融资成本，后续需要财政政策(cè)产业政策等(děng)配套(tào)政策继(jì)续激(jī)活内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期(qī)调整政策(cè)利(lì)率(lǜ)的概率不大，但仍(réng)会维持资金(jīn)合理充裕的环(huán)境，故(gù)从银(yín)行(xíng)资(zī)产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低位，后(hòu)续(xù)是(shì)否(fǒu)进一(yī)步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银(yín)行(xíng)负(fù)债端，存(cún)款基准利率下调的概率不大，而(ér)存款利率上限的(de)调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存(cún)款利(lì)率市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估(gū)的(de)扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业银行(xíng)净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最终有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前公(gōng)布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际(jì)弱(ruò)修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银(yín)行存款定价下(xià)调(diào)，4月社融信贷(dài)低于预(yù)期，国(guó)内降息(xī)预(yù)期(qī)被进一步强化。海外(wài)来看(kàn)，全(quán)球(qiú)经济进入衰(shuāi)退(tuì)周期(qī)，加息周期基本结(jié)束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商(shāng)业(yè)银行(xíng)和股份制商(shāng)业银行的(de)定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层(céng)面有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自(zì)身也有动力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及(jí)经(jīng)营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下(xià)调(diào)存(cún)款利(lì)率。另一方面，由(yóu)于此前经(jīng)济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大(dà)量资(zī)金集(jí)中(zhōng)在银(yín)行存(cún)款(kuǎn)端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带动存款资(zī)金的(de)释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及(jí)居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下(xià)调对市(shì)场(chǎng)的(de)影响集(jí)中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前(qián)，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款定价过(guò)高(gāo)，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上(shàng)限下(xià)调后(hòu)会普遍降低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期(qī)升(shēng)温，但大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得对公客(kè)户活期存(cún)款(kuǎn)收益向(xiàng)对(duì)私客户看(kàn)齐，一(yī)方面有助于(yú)缓解商业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄趋势(shì)，另(lìng)一方面有利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低(dī)了(le)银(yín)行负(fù)债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款(kuǎn)的(de)比(bǐ)重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限(xiàn)后，预(yù)计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方(fāng)面可以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特(tè)别是降低(dī)银行(xíng)对公活期存款成本压力(lì)，减轻银行(xíng)负(fù)债及经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行负(fù)债(zhài)端成(chéng)本(běn)的下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益(yì)率下行的(de)空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存款利率是(shì)否还有进一(yī)步下(xià)降的(de)空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称下行使得商业(yè)银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款利(lì)率有进一步调(diào)降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构(gòu)人民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款(kuǎn)市场上的竞(jìng)争类似(shì)“非(fēi)零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份(fèn)额(é)考核压力使得各行下(xià)调存款利率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下(xià)行作用下，2022年12月商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于(yú)降低(dī)全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多(duō)永续经营(yíng)性质的票息(xī)资(zī)产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势(shì)和空间(jiān)。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由(yóu)于存款定期化，活期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷(dài)款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)政策(cè)角度，居民(mín)超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有动(dòng)力(lì)去持续推(tuī)动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调(diào)带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债(zhài)利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复(fù)苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动力(lì)主(zhǔ)动跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动存(cún)款(kuǎn)利率整体下(xià)行。现实中，存款利率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对(duì)流(liú)动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释(shì)放的(de)信号(hào)来看，是否意味(wèi)着货(huò)币政策进(jìn)一(yī)步(bù)宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利率仍(réng)有下行空(kōng)间，但(dàn)这(zhè)一调降(jiàng)是针(zhēn)对(duì)银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下调并不等(děng)于(yú)政策利率就(jiù)必须(xū)进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前(qián)利(lì)率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应该(gāi)如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投(tóu)资工具应(yīng)该(gāi)兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利(lì)率下降的背景下(xià)，短债基金以及(jí)其他固(gù)收类基金在具一(yī)定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活期(qī)存款和相当部分的银(yín)行理财(cái)产品，具(jù)有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较低(dī)和风(fēng)险偏好适(shì)中投资(zī)者的合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今年(nián)初(chū)以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到(dào)了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者(zhě)来说，在这(zhè)样的(de)环境下尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如货(huò)币(bì)基(jī)金(jīn)，而短债基金中要选择(zé)久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济(jì)高(gāo)频数(shù)据的弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会议从疫(yì)情后稳增(zēng)长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因此股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环(huán)境下(xià)，建(jiàn)议关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前面临低(dī)利率环(huán)境，需(xū)要我们识(shí)别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财(cái)产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相关(guān)专(zhuān)业知识，可(kě)以选择把(bǎ)投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控(kòng)能力的人士可通过理财和投(tóu)资试(shì)图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适合(hé)自(zì)己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基金：随着(zhe)存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下(xià)降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风(fēng)险承受(shòu)能(néng)力后可适当(dāng)考(kǎo)虑公募(mù)货币基金(jīn)、公(gōng)募中短(duǎn)债基金、商业银行(xíng)现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵活(huó)的(de)产品。

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