随着(zhe)一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多(duō)的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季(jì)报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一(yī)季度(dù)末，成立(lì)以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多(duō)年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持前三(sān)“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高(gāo)于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高的(de)绝(jué)对收益(yì)或(huò)相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化(huà)做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年(nián)一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季(jì)报超(chāo)预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字(zhèng)策支持方向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合(hé)主要(yào)提高(gāo)了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动趋(qū)于(yú)正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代(dài)的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行(xíng)供需格局和(hé)票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端(duān)关注地(dì)产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的(de)领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度市场对夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字其关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回(huí)调(diào)。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值性(xìng)价(jià)比更高。三(sān)是(shì)科技制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注的方(fāng)向(xiàng)。短周(zhōu)期来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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