钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池项目(mù)进展的“积(jī)极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的(de)套路(lù)完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式(shì)的涨跌(diē)折(zhé)射的是(shì)市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在(zài)，时(shí)间不(bù)过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经(jīng)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下(xià)海口的产能又该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资(zī)计划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱、钠(nà)电池能(néng)量密度较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)其研(yán)发进度(dù)大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代(dài)推出第(dì)一代钠(nà)离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将(jiāng)风(fēng)口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际(jì)，传艺科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入(rù)局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者(zhě)披(pī)露跨界(jiè)钠(nà)电的各种细节。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值(zhí)快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技(jì)开始有意无(wú)意地(dì)“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目(mù)进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也往往在公告披(pī)露后(hòu)录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸(mō)高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年(nián)的时(shí)间已翻了(le)逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开(kāi)始掉(diào)头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间(jiān)的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已(yǐ)经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规划、技(jì)术水平等涉及(jí)公司(sī)经营(yíng)的重大(dà)信息，但直(zhí)至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复(fù)的公(gōng)告(gào)》补充披露(lù)相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预(yù)案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公(gōng)司(sī)产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度(dù)定增预案(àn)，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺(yì)科(kē)技(jì)规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规(guī)划，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上述的54亿元(yuán)资(zī)金外(wài)，还需(xū)要(yào)更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子(zi)零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利(lì)水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生的(de)现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末(mò)，公(gōng)司(sī)货(huò)币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目(mù)资(zī)金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离(lí)子电池(chí)项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时(shí)自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回(huí)函(hán)

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日(rì)公司公(gōng)告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商(shāng)银(yín)行(xíng)、农业银行(xíng)等组成的联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠(nà)电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团银行处(chù)于正(zhèng)常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷(dài)款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发行股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资(zī)额(é)为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿(yì)元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时(shí)提到的(de)另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计(jì)划(huà)到(dào)2024年末全(quán)部(bù)竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在(zài)近(jìn)日的(de)演讲中所言照(zhào)进(jìn)现实(shí)，几年后公司营收将在当前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场对这(zhè)个(gè)故(gù)事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还(hái)在其(qí)大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化元(yuán)年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能(néng)来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相上下，但宁德(dé)时(shí)代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低速电动(dòng)车领域实现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技(jì)除(chú)了在(zài)岁(suì)末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新(xīn)能源、德(dé)博新(xīn)能(néng)源签订项目合作(zuò)或战略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速电(diàn)动(dòng)车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠(nà)离(lí)子(zi)电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较(jiào)为(wèi)良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售(shòu)订单”“公(gōng)司(sī)已(yǐ)与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等进行回(huí)复(fù)。至于具(jù)体(tǐ)的客(kè)户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落(luò)地的产(chǎn)能中(zhōng)可以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后面(miàn)成(chéng)本(běn)降下来(lái)才(cái)会有较(jiào)大(dà)比例(lì)的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应(yīng)用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在(zài)调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年公司(sī)实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影响钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂(lǐ)电池的(de)平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术一定要发(fā)展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量(liàng)产(chǎn)的生(shēng)产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电(diàn)池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和(hé)钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价(jià)格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经(jīng)优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池(chí)有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价(jià)格(gé)可降(jiàng)至(zhì)5万元(yuán)/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本优势(shì)就依然存(cún)在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发(fā)展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进(jìn)一步下探(tàn)的(de)可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂价格(gé)在(zài)15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局(jú)钠(nà)电(diàn)池(chí)的企业都言(yán)锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其(qí)在(zài)1月9日(rì)的调(diào)研记录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池(chí)定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客(kè)户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资(zī)定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的实(shí)施(shī)地(dì)点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再(zài)将(jiāng)该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市合(hé)川区(qū)工业园(yuán)区核(hé)心区高阳(yáng)路30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公(gōng)司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资(zī)金全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余(yú)募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于(yú)投入(rù)“钠离子电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划的地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接的(de)后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端(duān)印制电路板建设(shè)项目建设(shè)期也(yě)仅12个月，预(yù)计达产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过去(qù)了(le)，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期(qī)相去(qù)甚远。

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