当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来(lái)十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然(r使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思án)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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