钠电池(chí)产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的(de)股价似乎已(yǐ)经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人(rén)遐想的题材(cái)搭配公司释(shì)放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获(huò)了(le)短暂的上涨，而(ér)后再未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能(néng)又该如何消化？过往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期(qī)天差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进(jìn)度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠(nà)电(diàn)风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒(chǎo)作如(rú)日中天之际，传艺(yì)科(kē)技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局(jú)。彼时(shí)的公告(gào)显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义(yì)合作设(shè)立(lì)控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电话会(huì)议，向合(hé)计64名分(fēn)析师和个(gè)人投资(zī)者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根(gēn)据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目(mù)进展，而(ér)公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告披露后录得(dé)大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司(sī)股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股(gǔ)价(jià)也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对(duì)外(wài)发布钠电池(chí)业务未(wèi)来规划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的(de)公告》补充披(pī)露(lù)相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民(mín)、时任(rèn)董秘(mì)许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助澜(lán)，但(dàn)归根结底还是其资(zī)金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规(guī)划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资(zī)成(chéng)本约54亿(yì)元。其中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜>中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修及设备成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划(huà)的(de)钠(nà)电产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子(zi)电池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在(zài)上述(shù)的54亿(yì)元(yuán)资(zī)金(jīn)外，还需(xū)要更多(duō)资(zī)金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本/台式(shì)机(jī)电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通讯(xùn)用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市(shì)以(yǐ)来(lái)公司经(jīng)营规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行(xíng)业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动(dòng)产(chǎn)生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿(ná)出(chū)54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所的(de)回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于(yú)钠离子(zi)电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技(jì)就是准备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期(qī)产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺科技(jì)及(jí)子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的(de)调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团(tuán)银行处于正常(cháng)的审(shěn)批(pī)流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠(nà)电(diàn)池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销(xiāo)售不(bù)低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全(quán)部(bù)竣工投产，达(dá)产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的(de)演讲中所言(yán)照进(jìn)现实(shí)，几年(nián)后公司营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻(fān)十几倍(bèi)。但近(jìn)来(lái)腰(yāo)斩的(de)股价(jià)显示(shì)，市场对这个故事并(bìng)不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化元(yuán)年的(de)2023年(nián)，包括宁(níng)德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的(de)钠(nà)电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能(néng)源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低(dī)速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除了(le)在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意向洽(qià)谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金(jīn)额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事(shì)业(yè)部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠(nà)电池(chí)落(luò)地(dì)的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会(huì)有较大比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在(zài)调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年的钠(nà)电(diàn)池是(shì)在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的(de)背景下(xià)作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明(míng)高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离子(zi)技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电(diàn)池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密(mì)度的也接(jiē)近三(sān)元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电池(chí)成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池的成(chéng)本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技(jì)术不断发(fā)展、产(chǎn)业(yè)不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但(dàn)能量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电(diàn)池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)在(zài)动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电(diàn)池定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂的(de)价格，一般给到客户的(de)价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进军(jūn)钠电(diàn)领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募(mù)投计划(huà)可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的(de)实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技(jì)再融资，定增(zēng)募(mù)资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年(nián)6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工(gōng)序实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路(lù)49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的(de)后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就(jiù)已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该(gāi)项目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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