用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友网络(luò)净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年(nián)净利下(xià)滑(huá)。与(yǔ)此(cǐ)对(duì)应的是(shì)，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的(de)净亏损(sǔn)3.97亿元，创该(gāi)公(gōng)司2001年5月上市以来单(dān)季最(zuì)大亏损。

　　此(cǐ)前(qián)，用(yòng)友网络发布的(de)年报显示，2022年公司营(yíng)收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高点之后，用(yòng)友网络(luò)连续第(dì)三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看(kàn)，在(zài)2020年(nián)7月创下历史新高(gāo)之后，用友网络股(gǔ)价就总体(tǐ)上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用(yòng)友网络在股价(jià)相对高点进行了定增融资。此次定增吸(xī)引了不少(shǎo)机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定(dìng)增结果，增发数量(liàng)约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定增结(jié)束(shù)之后(hòu)，用(yòng)友网络发布的2021年(nián)业绩明(míng)显不及市场预(yù)期(qī)，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季度业绩(jì)更是连(lián)续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元的(de)高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一(yī)季度(dù)的(de)7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持(chí)数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络(luò)股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻(zǔ)且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企(qǐ)业的(de)会计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在(zài)的(de)3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展(zhǎn)阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营(yíng)全(quán)球(qiúword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅)领先的企(qǐ)业云(yún)服务平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式(shì)发布(bù)了完全基(jī)于互联网架构的(de)企业互联网开发平(píng)台。2017年以来，其云平台(tái)、财务(wù)云、人力云等云产品得到(dào)逐步发展，各(gè)领域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段(duàn)的”用(yòng)友云”面世、云(yún)平台及领域服务快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和服务(wù)融合(hé)。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取得(dé)了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成(chéng)为(wèi)公司主要收(shōu)入来(lái)源(yuán)并继续扩(kuò)大(dà)收入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额来(lái)看，用友却还是没有多大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发(fā)展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅(dá)到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅为(wèi)自(zì)用，并(bìng)不一定会面向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停(tíng)，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的(de)严重不足，也反应(yīng)了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段(duàn)，即(jí)2016年-2019年，在(zài)其(qí)营收(shōu)逐渐增(zēng)长(zhǎng)的同时，净(jìng)利(lì)润(rùn)也在同时逐年增长，且(qiě)增幅(fú)远高于营收(shōu)增(zēng)幅。对(duì)应到(dào)股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在(zài)用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型的(de)第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以(yǐ)说(shuō)是(shì)踏(tà)步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司(sī)市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有(yǒu)很大的提升空间(jiān)。但从目前的(de)情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且长。

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