财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约(yuē)所依泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省(yī)据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于(y泰国相当于中国的哪泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省个省，泰国等于中国哪个省ú)参(cān)考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定(dìng)在(zài)这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上(shàng)周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运(yùn)营。

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