私募基金运(yùn)作(zuò)即(jí)将迎(yíng)来更全面的新(xīn)一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基金业协(xié)会(huì)（下称中基协）就起草的《私募证券投资基金运作指(zhǐ)引(yǐn)》（下称《运作指引》）向(xiàng)社会公(gōng)开征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投(tóu)资基金法将(jiāng)私募证券投资(zī)基金纳(nà)入(rù)统一(yī)规范，中基协(xié)实施登(dēng)记备案以(yǐ)来，我国私募证(zhèng)券投资基金(jīn)行业(yè)发(fā)展迅(xùn)速，规模不(bù)断增(zēng)加。截至(zhì)2022年年(nián)末，中基协(xié)已(yǐ)登记私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理(lǐ)人9000余家，存(cún)续私(sī)募证券投资基金(jīn)9.3万(wàn)只，规模5.6万亿元。私募证券(quàn)投资基金交(jiāo)易策略逐步多元化(huà)，交易(yì)活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场内(nèi)外衍生品，已经成(chéng)为资本市(shì)场重要的机构投(tóu)资(zī)者之一(yī)。中(zhōng)基协(xié)结合私募(mù)证券(quàn)投资基金行业(yè)实践，坚(jiān)持规范发展和问题(tí)导向，起草形(xíng)成(chéng)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》，明确底线要求，针对(duì)重点问(wèn)题予以规范，完善私募证券(quàn)投资基金(jīn)运作规则(zé)体系。

　　本次(cì)征求意(yì)见的《运作指(zhǐ)引》共计三十二条(tiáo)，对(duì)私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金募(mù)集、投资、运(yùn)作管理等环节(jié)提出了规范要求。具体来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募集及(jí)存续门槛(kǎn)要求上(shàng)，明确私募证券投资(zī)基金(jīn)初始募集及存续规模不得(dé)低于1000万元(yuán)。

　　今(jīn)年2月，中基协发布(bù)了修(xiū)订后的(de)《私募投资基金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一(yī)步明确了私募登记备案(àn)标准，其中就提出私募证券基金初始(shǐ)实缴募集资金(jīn)规模不低于1000万(wàn)元人(rén)民币。此次《运(yùn)作俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市(shì)场热议的是，基金合(hé)同中应当明确约定(dìng)，除市场波(bō)动导致净值变化外，连续60个交易日出(chū)现基金资(zī)产净值低于1000万元人民(mín)币的，该私募(mù)证券投资(zī)基金进(jìn)入清算流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运(yùn)作指引》在衔(xián)接《备案办法》募集(jí)规(guī)模的基础(chǔ)上(shàng)，增加了存续要求，这可以有效避免《备(bèi)案办法》出台(tái)后，通过募集资(zī)金后再赎(shú)回的方式备案的(de)“壳基金”。此外，这也体(tǐ)现行业的“扶强除(chú)劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募(mù)生(shēng)存难度越来越(yuè)大。

　　申赎(shú)管理上(shàng)，为加强流动性(xìng)风险管理，《运作指引(yǐn)》要求私募证券(quàn)投资基金开(kāi)放申赎频率不得(dé)高(gāo)于每月一(yī)次。为(wèi)引(yǐn)导投(tóu)资者理性(xìng)投资、长期(qī)投(tóu)资，《运作指引》明确基(jī)金合(hé)同(tóng)应(yīng)当约定投资(zī)者不少于6个(gè)月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投(tóu)资要(yào)求方面，在组(zǔ)合投(tóu)资要求上，为引导私(sī)募证券投资基金管理人提升专业投资能(néng)力，组合投(tóu)资(zī)、分散风险，要求私募证券投资(zī)基金采(cǎi)取资(zī)产组合(hé)的方式进行投资。单只私(sī)募(mù)证券投资基金投资于同一资产的资(zī)金(jīn)，不得(dé)超过该(gāi)基金净资产的25％；同一私募基金管理(lǐ)人管理的(de)全(quán)部私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)于同一(yī)资产的(de)资金，不得(dé)超过该资产的25％。银(yín)行活期存款、国债(zhài)、中央银行票据、政策性金(jīn)融债、地方(fāng)政府(fǔ)债券(quàn)、公开募(mù)集基金等中(zhōng)国(guó)证(zhèng)监(jiān)会、协会(huì)认可的投资品(pǐn)种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还(hái)明确禁止(zhǐ)多层嵌(qiàn)套，要求私募(mù)证券投资基金架构应(yīng)当清晰、透明，不(bù)得通(tōng)过(guò)设置复(fù)杂架(jià)构、多层嵌套(tào)等(děng)方式(shì)规避监管要(yào)求。私募证券投(tóu)资基金投资于其他私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)或者(zhě)金融机构发行的资产管理产品的，应当(dāng)明确约(yuē)定所投资(zī)的私(sī)募证券投资基金或者资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理产品不再投资除公(gōng)开募集基金以外的其他私(sī)募证(zhèng)券投资基金或者资产(chǎn)管理产(chǎn)品(pǐn)。

　　在场外(wài)衍(yǎn)生品投资要求上(shàng)，明确私(sī)募基金应当以风险(xiǎn)管(guǎn)理、资产(chǎn)配置为(wèi)目标开(kāi)展衍(yǎn)生品交易，不(bù)得将(jiāng)衍生品(pǐn)交易异化(huà)为股票、债券等场内标(biāo)的(de)的杠杆融资工具，不得为(wèi)不(bù)适格(gé)投(tóu)资者提(tí)供通道服务，提出(chū)集中度、杠杆等(děng)要(yào)求。

　　运作管理要求方面，要求私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人(rén)建(jiàn)立(lì)健全内部制度，遵循投资(zī)者利(lì)益优先与(yǔ)公平交易原则，防范利益输送。对量化私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金在交易系统安全、异常(cháng)交易监控、内(nèi)部管理、资料保存、产品命名等方(fāng)面(miàn)提(tí)出规范要求。进一步细化对私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金投资运(yùn)作（如衍生品、境(jìng)外资产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同规模私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理人和私(sī)募(mù)证券投资基金信息报送工作要求(qiú)。

　　《运作(zuò)指引》还(hái)要求规模以(yǐ)上私募证券投资基金管理人(rén)定期开(kāi)展(zhǎn)压力(lì)测试(shì)、建立风险准备金制度等(děng)。具体来(lái)看，同(tóng)一实(shí)际控制人控制(zhì)的私募基金(jīn)管理人在最近一年度末合(hé)计基(jī)金管理规模在20亿元以上(shàng)的(de)，应当持续建立(lì)健(jiàn)全(quán)流动性风险监(jiān)测、预警与应(yīng)急(jí)处置、关(guān)于预(yù)警(jǐng)线(xiàn)与(yǔ)止损(sǔn)线的风险管理制度(dù)，每季(jì)度至少进(jìn)行一次压力测试。私募(mù)基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)应当结合市场(chǎng)状(zhuàng)况和自身管理能(néng)力制定并持续更新流动性风(fēng)险应急预案，明确预案触发情(qíng)景、应急程序(xù)与措施(shī)等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁止通道(dào)业务，私募基金管理(lǐ)人应当对投(tóu)资者资金(jīn)来源的合规性进行审(shěn)查，不得由(yóu)投资者或其(qí)指定(dìng)第三方下达投资指令或者自行负责投资运(yùn)作，不得为金融机构、其他私募基(jī)金(jīn)管理人，金融机构(gòu)资产(chǎn)管理(lǐ)产(chǎn)品以及其他私募基金提供规避投资范围、杠(gāng)杆(gān)约束、投资(zī)者门槛(kǎn)等监管要求的(de)通(tōng)道服务。

　　一位私募人士(shì)向期货日报记者(zhě)表示，综合来看(kàn)，私募监(jiān)管(guǎn)的实际标准在向金(jīn)融机构管理标(biāo)准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果按目前(qián)征(zhēng)求(qiú)意见稿的水平(píng)落(luò)实，执(zhí)行后会快速(sù)抹平私募基金相对其他资(zī)管(guǎn)产品的灵活(huó)度(dù)，让资金方的(de)投放偏好回到策(cè)略(lüè)表(biǎo)现(xiàn)及管理人的整体运营和服(fú)务水平(píng)上，而非(fēi)政策监管红利(lì)。这将更有利于行业的健康(kāng)发展(zhǎn)，回(huí)归(guī)管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也给予了(le)过(guò)渡期安排。

　　中基俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打协表示，《运作指引》施(shī)行后，新备(bèi)案(àn)的私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)按(àn)照(zhào)《运作(zuò)指引(yǐn)》要求执(zhí)行。同时为减(jiǎn)少新老基金的套利(lì)空间(jiān)，对存量(liàng)基金针对不同情况提出差(chà)异(yì)化整改要求，并对(duì)重(zhòng)点条款的整改给予充分过(guò)渡期安排：

　　对于违反(fǎn)投资(zī)范围要求、开展通道业(yè)务、不符合最(zuì)低存续(xù)规模(mó)等触及底(dǐ)线要求的存量(liàng)基金，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》施行后不得新增募集规模及投资者，不得展期(qī)，新增投资活动(dòng)获得须符合《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)，合同(tóng)到期后予以清(qīng)算；

　　对于(yú)不(bù)符合《运(yùn)作指引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍(yǎn)生品交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资要(yào)求的，给予12个(gè)月整改过渡期，不强制(zhì)要(yào)求修改基(jī)金合同；

　　对于《运作指引》实施后存(cún)量基金(jīn)新(xīn)募集(jí)的投资者要(yào)求(qiú)设置不(bù)少于6个月(yuè)的份额锁定期(qī)；

　　对于存量(liàng)基金发生基金合同变(biàn)更的(de)，变更后(hòu)内(nèi)容应当符合(hé)《运作指引》要(yào)求(qiú)；基(jī)金合同存续期限发生(shēng)变化(huà)的，应(yīng)当按照《运作(zuò)指引(yǐn)》修改基(jī)金合(hé)同；

　　对于存量(liàng)基金中无固定存(cún)续期限(xiàn)的私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金，要求在《运作指引》施(shī)行(xíng)后(hòu)12个月内，修(xiū)改基金合同，约定明确(què)的基金存续期，以促进(jìn)目(mù)前存(cún)量永(yǒng)续基金限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打