在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于(yú)只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的(de)命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗(kà西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？ng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部分归因(yīn)于(yú)那(nà)些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的(de)领(lǐng)先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开(kāi)始。

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