财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进(jìn)金融业(yè)估(gū)值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射(shè)分(fēn)析。

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