当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关议案在众议(yì)院(yuàn)碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别以微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规(guī)模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节(jié)点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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