当前(qián)，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的(de)授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已是事实(我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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