原本被视(shì)为极(jí)其艰(jiān)难的(de)2022年，白酒上市企(qǐ)业却(què)又一次集体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报(bào)已经披露完(wán)毕，整体(tǐ)来看(kàn)，稳健(jiàn)增长依然是白酒(jiǔ)行业(yè)主旋(xuán)律。20家上市白酒企业营收(shōu)总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再(zài)创新高，14家白酒上市企业营收取得了(le)两位数增长。在打响疫(yì)情后首个春节(jié)动销战后，今年一季度白酒(jiǔ)业普(pǔ)遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财(cái)报显示15家(jiā)企业(yè)拿下两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，过(guò)去(qù)三年，外部环境对白酒造成了不可忽视的(de)影响，穿(chuān)透(tòu)最新的业(yè)绩来看，头(tóu)部酒企的(de)抗压(yā)能力足够强大，经(jīng)营(yíng)稳(wěn)定，且引导行业结构性增长(zhǎng)。但(dàn)随着白酒行业集中度提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌(pái)难以望其项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处(chù)于新(xīn)一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而(ér)今(jīn)年，白酒企(qǐ)业的一(yī)个共同主题(tí)是去库存，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据(jù)中国(guó)酒业(yè)协会公布的数(shù)据，2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业(yè)营收和(hé)利润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)的表现之一是(shì)优(yōu)势品牌正在(zài)持续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量已经(jīng)连(lián)续多年下降，行业集中度不断提(tí)升，存量竞争(zhēng)格局下(xià)企业间挤(jǐ)压式竞争(zhēng)已(yǐ)经(jīng)临(lín)近(jìn)赛点。

　　这(zhè)样的业(yè)态促使(shǐ)白酒行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒(jiǔ)时代”背景下(xià)，头部酒企成为(wèi)产业经济增长的主要动力。年报显示，头部名(míng)酒企(qǐ)业基本(běn)保(bǎo)持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企业营(yíng)收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献(xiàn)了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利(lì)润也在2022年首(shǒu)次突破千亿(yì)大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同(tóng)比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让(ràng)，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利(lì)润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品(pǐn)产业分(fēn)析(xī)师(shī)朱丹(dān)蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒(jiǔ)保(bǎo)持了良性的(de)增(zēng)长，疫(yì)情放开(kāi)后消(xiāo)费(fèi)场景的多(duō)元化，对于中国白(bái)酒(jiǔ)的复(fù)兴是(shì)一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征(zhēng)是，在过去取得(dé)了稳定(dìng)增长(zhǎng)和(hé)快速发展的企业，基本形成了中高端驱(qū)动增(zēng)长的发展模式(shì)，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除高(gāo)端一(yī)如既往强势以外，其(qí)中高端产品销量(liàng)都以超(chāo)两位(wèi)数的涨幅(fú)增长。头部品(pǐn)牌产品线(xiàn)全价格带(dài)布局，二三(sān)线品牌(pái)聚焦中高端，白酒产业(yè)不约而(ér)同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为(wèi)产品(pǐn)结(jié)构优化的需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了各(gè)酒企、产区(qū)的优质产能的释放。20家上市企(qǐ)业(yè)中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改(gǎi)、产能扩(kuò)建(jiàn)等项目(mù)，这些都是企业(yè)为(wèi)持续保持(chí)结构(gòu)性增长(zhǎng)做准备(bèi)。

　　知名(míng)酒业分析师(shī)蔡学飞告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒(jiǔ)企会(huì)持续走强，并且(qiě)利用自身的品牌与品质优势，进一步(bù)挤压非(fēi)名酒(jiǔ)市场，而(ér)基于品类(lèi)和产品(pǐn)的名酒格局很快形成(chéng)，中国酒业进入寡头化时代(dài)。”

　　二(èr)三(sān)线酒企分化加剧 非名(míng)酒承压

　　白(bái)酒(jiǔ)行业数据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计(jì)增(zēng)长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市(shì)企业(yè)财报发(fā)现，除头(tóu)部酒企(qǐ)强者恒强外(wài)，二(èr)三线(xiàn)品牌正(zhèng)在(zài)加(jiā)速分(fēn)化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规(guī)模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有(yǒu)3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分别是今世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍(shě)得酒业、迎驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊(fāng)；2022年则进一步(bù)变成7家，在前一年的6家基础上新增(zēng)了一个酒鬼酒（我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四(sì)家企业规模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏(sū)酒板(bǎn)块、川酒(jiǔ)板块、徽酒(jiǔ)板块的二级(jí)梯队，都是在(zài)各自省内有一定话语权、有较(jiào)大市场规(guī)模、省外(wài)市(shì)场(chǎng)开拓良好的代(dài)表。

　　它们之间此(cǐ)起(qǐ)彼(bǐ)伏(fú)的竞争，也推动了二级梯(tī)队的分化加(jiā)速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化(huà)加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那(nà)样完成产品升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就会(huì)像皇台一般衰(shuā我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊i)败(bài)萎缩。”

　　如(rú)是所(suǒ)言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年毛(máo)利、经营性现金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能(néng)说(shuō)明问题。举例而言，今(jīn)年一(yī)季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)在财报中表(biǎo)示是因(yīn)为去年同期基数较高，以及公司主动进(jìn)行了(le)策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是安徽(huī)酒(jiǔ)企金(jīn)种子，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高(gāo)压”双(shuāng)重挤压(yā)下，其业务体(tǐ)量和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年(nián)报中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠(qú)道等多方面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业(yè)性(xìng)问题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业(yè)中，有17家(jiā)企业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与(yǔ)上年同期相比(bǐ)增长(zhǎng)，金(jīn)种子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超强的(de)盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首(shǒu)，洋河、五(wǔ)粮液紧随其(qí)后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他(tā)酒企(qǐ)库(kù)存增长(zhǎng)基本都在两位(wèi)数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定(dìng)程度上反映当前渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒企合同(tóng)负债整体(tǐ)同比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负(fù)债(zhài)下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比降(jiàng)幅(fú)超五成。截至(zhì)今年一季度末(mò)，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研(yán)究院专家、中国(guó)酒(jiǔ)业资(zī)深评(píng)论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但(dàn)是(shì)我们(men)发现整个市(shì)场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品都存在价格倒挂现象(xiàng)，这说明除茅台以外社会(huì)库存很大，对白(bái)酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年(nián)中(zhōng)秋节后(hòu)有望成为酒(jiǔ)业(yè)重回(huí)正轨发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业(yè)性(xìng)问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样(yàng)的(de)看法(fǎ)，他认为，随着(zhe)国家(jiā)经(jīng)济面(miàn)的恢复(fù)以(yǐ)及社会活动的(de)复苏，会加速去库存，特别(bié)是名酒库存会得到(dào)很大(dà)的(de)缓(huǎn)解，但(dàn)是区域(yù)中小企业(yè)仍然会面临不小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资(zī)者关系互动平(píng)台回答投资者关于库存(cún)的(de)问题时就谈到，五(wǔ)粮液(yè)产品渠道库存量不到(dào)一个月，属于正(zhèng)常水(shuǐ)平。

　　事(shì)实上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其在过去(qù)三年(nián)，受疫情影响线下消费场景大减(jiǎn)，终端动销放缓，造成(chéng)了社会库存积(jī)压。从(cóng)产能来看(kàn)，近十年来(lái)白(bái)酒(jiǔ)产量在(zài)不断下降，白酒产业存量产能过剩(shèng)是不争的(de)事(shì)实，未(wèi)来仍然(rán)是趋势(shì)之(zhī)一。加之消费观念(niàn)、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情后消费(fèi)场景(jǐng)大规模恢(huī)复的前提下，白(bái)酒去库存依然(rán)需(xū)要(yào)时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各(gè)环节都在努力(lì)，其中最关键的是(shì)，亟需库存(cún)消化能力强(qiáng)劲(jìn)的新(xīn)渠道。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销上大手笔(bǐ)撒(sā)钱(qián)，大部分(fēn)酒企年报中销售费用一栏的数(shù)字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存(cún)消化得(dé)快，谁(shuí)的价格(gé)倒(dào)挂(guà)恢复得快，谁就能在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊