公募基(jī)金(jīn)交易结算模式再现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见的(de)托(tuō)管人结(jié)算模式和券商结算模式之后，一种(zhǒng)创新模式(shì)——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在基金行业(yè)悄然流(liú)行。

　　据中国基(jī)金报记(jì)者了解，2022年3月初成立的(de)博道盛兴(xīng)一年持有(yǒu)期混合(hé)是首只采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式”的基金，该基金由博道(dào)基金(jīn)、广发证券、兴业(yè)银(yín)行三方合(hé)作(zuò)推出。目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与(yǔ)广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式”的推出(chū)也吸引了行业(yè)各方(fāng)目光(guāng)，据业(yè)内人士透(tòu)露，除(chú)了广发证券有落地的基金产(chǎn)品之外，其他券(quàn)商、基金公司也在(zài)关(guān)注研(yán)究这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在(zài)多位业内(nèi)人士看来，目前基金(jīn)结算模式迎来新时代。券商结算、银行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算(suàn)三类(lèi)模式各有优劣，基(jī)金管理人可以根(gēn)据不同情况，选(xuǎn)择不(bù)同的(de)结(jié)算模式，最(zuì)大限(xiàn)度的调动各方资源，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在(zài)公募基金25年的历史长(zhǎng)河(hé)中，托管人结算模式是最早出现也是(shì)最(zuì)为成(chéng)熟(shú)的基金(jīn)结算模式。到(dào)了2017年，券(quàn)商结算模式启动(dòng)试点(diǎn)，成(chéng)为(wèi)基金公司(sī)撬(qiào)动券商资源的有力抓手(shǒu)，之后(hòu)由试点转常规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛(shèng)兴一(yī)年持有期(qī)混合(hé)是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”，上述两只基金分别由博道(dào)、易方达两家(jiā)基金公(gōng)司与广发证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“在证券(quàn)公司中(zhōng)，广发证券是率先(xiān)有落地基金产(chǎn)品(pǐn)的券(quàn)商(shāng)，据(jù)了解，其他券商也在(zài)积极研究(jiū)这(zhè)一(yī)新的业务。”一位业(yè)内人(rén)士透露。

　　据博道基(jī)金介绍，所谓的“类QFII结算模式(shì)”是(shì)指，公募基(jī)金参照(zhào)QFII模式，通过证券公司进行交(jiāo)易申(shēn)报，由托(tuō)管银(yín)行进(jìn)行结算，在这种模(mó)式下，资金存放在(zài)托(tuō)管银行的托管(guǎn)账户，无须银证转账到证券公司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一般券结(jié)模式的最(zuì)大不同(tóng)点。

　　具体来(lái)看，类(lèi)QFII模式中(zhōng)产品资金集中存(cún)放在托管(guǎn)银行，在(zài)券商开立的资金(jīn)账户无需实际上的银证转账存(cún)入资金，每个交易(yì)日基金公(gōng)司采用申报交易额度，使(shǐ)用虚(xū)头寸资金的方式进行场内交(jiāo)易，券商根据已申报(bào)的交易额度每(měi)日(rì)滚动(dòng)计算产品资(zī)金账户虚头寸资金余额，以实现对产品场(chǎng)内交易额度的(de)前(qián)端验资(zī)控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍(réng)然(rán)保留了原先券(quàn)商交易(yì)结算模式的交易前端控制、验资验券的优点，同(tóng)时资金结(jié)算由托管行完成，解(jiě)决了(le)部分托管行比较关注的(de)托管资(zī)金(jīn)归属保管问(wèn)题(tí)，一定(dìng)程度上调动了托管(guǎn)行的积极性。

　　在博(bó)时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟看来(lái)，类(lèi)QFII结算模(mó)式，丰富了公(gōng)募基金(jīn)与证券公司结算模式的(de)选择，更(gèng)好地满足各方(fāng)差异化的(de)需(xū)求，也印证(zhèng)了券商(shāng)财富(fù)管理转型已经进入更(gèng)加成熟和(hé)高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的结算模式备(bèi)选可以有助(zhù)于降低(dī)运(yùn)营(yíng)风险 、提升效率，促(cù)进公(gōng)募基金、券商(shāng)渠道、基(jī)金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保(bǎo)证(zhèng)较好运营效(xiào)率带来的优质交易(yì)体验的同(tóng)时，兼顾券商与基金公司的商(shāng)业利益深度捆绑。随(suí)着“买方投(tóu)顾业务，产品工具化配置”的趋势逐渐形成，该模(mó)式将(jiāng)进一步促进，金融机构为广(guǎng)大投资人提供更多(duō)的交易工(gōng)具选择。”他(tā)进一步分析指出。

　　类QFII结(jié)算(suàn)模式突破(pò)了(le)现行客户交易结算(suàn)资金的三方存(cún)管框架，谈及(jí)这类模(mó)式的创新点，平(píng)安基金总结(jié)为三大方面：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚(xū)头(tóu)寸指令(lìng)对接，资金无需三方(fāng)存管；二是(shì)交易交收分离：证券公司(sī)对产品(pǐn)场内交易进行(xíng)前端验资(zī)验券；三是日终资(zī)金对账：实(shí)现证券公司(sī)与托管人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交(jiāo)易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的(de)商业模式(shì)创新

　　作为一种新的(de)交(jiāo)易结算模式，投(tóu)资(zī)者对类(lèi)QFII结算模(mó)式还是比较(jiào)陌生。相比过(guò)往的结算模(mó)式，公募(mù)基金采用类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)有哪些优劣势？也是(shì)投资者关(guān)注(zhù)的(de)问题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的(de)角度(dù)分析指出(chū)，从销(xiāo)售端上看，ETF的(de)募(mù)集(jí)和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式(shì)，其投资端业务也是通(tōng)过券(quàn)商完(wán)成，可(kě)以全方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产(chǎn)品场(chǎng)内交易进行前(qián)端验资验(yàn)券，可有(yǒu)效防控(kòng)异常交易和(hé)超(chāo)买风险。”博道基金(jīn)表示(shì)。

　　“对于(yú)公募基金管理人(rén)而(ér)言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算(suàn)模式(shì)，有两方(fāng)面好处：一是，加(jiā)强了交易前端验资验(yàn)券功能，优化交易监控和头(tóu)寸透支风险管理；二是(shì)，兼顾了与券商(shāng)渠道商业模式(shì)的创新，类似(shì)与券商结算模(mó)式，捆(kǔn)绑了商业利益，有利于券商代(dài)买市(shì)占率的提升。博(bó)时基金(jīn)券商业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了(初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程le)自己的看法。

　　他进一步分析(xī)称，“相较(jiào)券(quàn)商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需银证转账即可调(diào)整(zhěng)场内(nèi)外资金分(fēn)布，效率(lǜ)有(yǒu)所提升(shēng)；二是，简化了开户环节(jié)，免去了三方存管登(dēng)记确认。”

　　此外，还(hái)有基金人士(shì)认为，对于基金管理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金使用效率与风(fēng)险(xiǎn)控(kòng)制两方面的需求，相？过往的结算模式体现出(chū)了？定优势。相(xiāng)比券(quàn)商结(jié)算模式，类QFII结算模式下(xià)无需银证转账即可(kě)调整场内外资金分布(bù)，效(xiào)率有所提升(shēng)，同时也简化了开(kāi)户环节(jié)，免去了三？存管(guǎn)登记确认；而相比(bǐ)托(tuō)管人结(jié)算模式，类QFII结算模式下(xià)加(jiā)强了交易前端验资验券(quàn)功能，可优化交(jiāo)易监控和(hé)头寸(cùn)透(tòu)支风(fēng)险管理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的主(zhǔ)要优势归结为以(yǐ)下(xià)几点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下，产品资金不是集中于原来的证券公司(sī)资(zī)金账户，仍然存放在托管行账户，实现的方式是需(xū)要将托管行和券初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程商(shāng)打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托管行(xíng)和券商打通，免去银证转账的步骤，解(jiě)决了普通券结模(mó)式(shì)下资金分散管理，资金(jīn)划拨时(shí)间(jiān)受(shòu)银证转账时(shí)间范围限制的痛点。日常投资运作过(guò)程(chéng)，减少银证转账资金划拨工作，例(lì)如，定(dìng)期费(fèi)用支付(fù)、新股新债缴款(kuǎn)与银行间(jiān)账户(hù)之间划拨(bō)等(děng)；

　　二是，对比券商结算模式(shì)，一定量减少(shǎo)了证券资金账户开户与(yǔ)银证关(guān)联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明(míng)确各方职责(zé)所在，以及(jí)完善业务风(fēng)险管理。通过(guò)交易交收分离，证券公(gōng)司前(qián)端验资验券可有效防控异(yì)常交易(yì)和超(chāo)买风(fēng)险(xiǎn)，托管人负责交收；日终资金对账(zhàng)实(shí)现(xiàn)证券公司(sī)与托管人系统对接对账(zhàng)，可(kě)防范(fàn)资金结算风(fēng)险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模式的几点不足之(zhī)处(chù)：一方面，类似托管人结算模式，该模(mó)式与托管(guǎn)人(rén)结算模式一(yī)致(zhì)，对投资组(zǔ)合而言(yán)需(xū)按月计算缴纳最低结算备付(fù)金与保(bǎo)证机制；另一方面，虚(xū)头寸机制(zhì)下，管理人、托管人(rén)与(yǔ)券商三(sān)方需每(měi)日确立场内/外(wài)资金分配比例(lì)。取决(jué)于投(tóu)资组合交易特(tè)征(zhēng)，将增加日常投资运(yùn)营管理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头部(bù)基金(jīn)公司跟随

　　实(shí)现基金、券商、银行三方共赢

　　从业(yè)内观察(chá)看，不(bù)少基金公(gōng)司对类QFII结算(suàn)模式的(de)关注度较(jiào)高，也在筹(chóu)备或启动相应的合(hé)作。不过(guò)，参与这类业务还涉及系统改造(zào)，以及固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制仍有(yǒu)待解决等问题，初期或更多是(shì)头(tóu)部基金公司参与。

　　“近期(qī)也(yě)在公(gōng)司内(nèi)部(bù)对(duì)这(zhè)一业务进行了探(tàn)讨，业务操作上的障(zhàng)碍(ài)并不(bù)大。”一家基(jī)金公司人士表示，这类业务具备(bèi)一定吸(xī)引力，相(xiāng)比较(jiào)托管行结算模式和券(quàn)商结算模式，这一模式可(kě)以同时激发银行、券商双方的销售力(lì)度，同时(shí)在(zài)此类模(mó)式(shì)刚(gāng)刚起步阶段阶段参与(yǔ)，存在明显的(de)先发优势。

　　博时券商(shāng)业(yè)务部(bù)副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也表示，关于类(lèi)QFII结算模(mó)式仍处于发展初(chū)期(qī)，该模式特(tè)点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募(mù)产(chǎn)品的限(xiàn)制仍有待解决，成为主流(liú)结算模(mó)式仍不具(jù)备(bèi)条件。展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，预计相(xiāng)关金融机构(gòu)对该模(mó)式会保持高度(dù)关(guān)注，会成(chéng)为选择之一(yī)。

　　平安基金(jīn)相(xiāng)关人士更(gèng)有信心(xīn)，认为这是一(yī)个基(jī)金(jīn)、券商、银行三方共赢(yíng)的模式，有望成为新的行(xíng)业(yè)发展趋势。对管(guǎn)理(lǐ)人而言(yán)，类QFII结算模式较传统(tǒng)券结模式、托管(guǎn)人结算模式均有比(bǐ)较(jiào)优势；对托管人而(ér)言，产品资金全额(é)留存在托(tuō)管账户，无需银证转账；对证券公司提(tí)高服务(wù)机构客户的(de)能力，也(yě)加强(qiáng)了(le)公司品牌(pái)影响力。

　　不(bù)过，基金公司开(kāi)启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤(yóu)其是托管行和券商。博道基金就表示，对基金(jīn)公司来说(shuō)，总体保留沿用券商结算模式下(xià)的(de)场内(nèi)交易前(qián)端验资验券相(xiāng)关流程和业务系统，个(gè)别如(rú)清算(suàn)模(mó)块涉及(jí)一些小(xiǎo)改(gǎi)动。但券(quàn)商和托管行(xíng)的(de)系统改动较大，如在系统直连、账户(hù)管理、场内清算、场外清(qīng)算等多个(gè)环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现的(de)模式来看，主(zhǔ)要是广发(fā)证券、兴业银行(xíng)、基金公司三(sān)方参与(yǔ)。而记者(zhě)从业内了解到，也有一些银行、券商对此也抱有积极态度，愿意布局此(cǐ)类业务。

　　从单一模式走向三(sān)类模(mó)式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生了重要变化(huà)，从单(dān)一模式走向券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式三(sān)类模式的时(shí)代。

　　自公募基金诞生起(qǐ)，采取的就是银行托管人结算模式，到目(mù)前已25年了，仍然是目前(qián)公募基(jī)金结(jié)算的(de)主(zhǔ)流模式。这一模式是，基金管理人租用券(quàn)商(shāng)的(de)交易(yì)席位直连报盘(pán)交易所，托管人作为特(tè)殊结算参与人与中国结算(suàn)进行(xíng)资金和证券的清算交收。

　　券商结算模(mó)式(shì)在2017年启动试点，并于2019年(nián)初由(yóu)试点转常规，至(zhì)今已历(lì)时(shí)5年有余(yú)。随(suí)着运作(zuò)机(jī)制渐稳、结算效率改善(shàn)及券商(shāng)财(cái)富管理业务高(gāo)速发展，券结模式自(zì)2021年迎来爆发(fā)，根据Wind数(shù)据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立基(jī)金(jīn)采用了券(quàn)结模式(shì)。根据中金公司统计，截至2023年(nián)2月24日(rì)，券结(jié)基金(jīn)数量与规模分别为616只(zhǐ)和5709亿元，占(zhàn)据全部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基金(jīn)2022年开启类QFII交易结算模(mó)式，基金结算模式也(yě)正式进入(rù)了新时代(dài)。

　　博道基金相关人(rén)士(shì)就(jiù)表示，券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)模式，每种(zhǒng)结算模式各有(yǒu)优(yōu)劣，基金管理(lǐ)人可(kě)以根据不(bù)同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限(xiàn)度(dù)的(de)调动各(gè)方(fāng)资源，为持(chí)有人提供更好(hǎo)的服(fú)务。

　　“随着(zhe)券结模式的持(chí)续推行，尤其(qí)是类QFII结算(suàn)模式的创新发展，伴(bàn)随着(zhe)权(quán)益市场行(xíng)情修(xiū)复及券商(shāng)财富管理业务(wù)高速发(fā)展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内的指数型基金等产品类型上，券结模(mó)式将有较大发(fā)展空间。”上(shàng)述平(píng)安(ān)基金相关人士表示(shì)。

　　不少人士也(yě)看好券结模式的发展。据一(yī)位业(yè)内人士表示，现阶段(duàn)券商(shāng)结(jié)算模式(shì)在(zài)中小基(jī)金公司(sī)中更加普遍(biàn)。中小基(jī)金相对来(lái)说获得银(yín)行(xíng)渠道(dào)的营销支持难度较大，券结模式能(néng)有(yǒu)效推(tuī)动券商和基金公司的合作关系，有助于中小基金新产品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上述人士(shì)也表示(shì)，券结模式(shì)保有量(liàng)会更稳定一些，对(duì)于托管(guǎn)行有一个(gè)制衡的作用(yòng)。以前(qián)是(shì)小公(gōng)司(sī)为主(zhǔ)，现在也有一些(xiē)大公司陆续开(kāi)始试水，以后会是一个趋势。

　　博时基(jī)金券商(shāng)业务(wù)部(bù)副总经理王鹤(hè)锟也表示，券商结算(suàn)模式的发(fā)展，已经从(cóng)“拼数量”时代(dài)进入“拼质量”时代：发展(zhǎn)的边际制(zhì)约(yuē)因素，也从(cóng)“投入成本较大(dà)、技术(shù)系统探索较困(kùn)难”转变(biàn)为“产品策略与(yǔ)市场环境及需(xū)求(qiú)的匹配度、业绩(jì)表现与客户体(tǐ)验(yàn)的舒(shū)适度、销售服务与渠道陪(péi)伴的(de)契合度”。券(quàn)商结(jié)算模式(shì)，将基金公司、基金产品与券商渠道的中长期(qī)利益深度绑定；在此模式下(xià)，竞争格局会发生(shēng)分化，回归“买方投顾(gù)陪伴模式(shì)”的服务本质(zhì)，”持续(xù)提供(gōng)“好产品、好(hǎo)服(fú)务”的基金公司和证(zhèng)券(quàn)公司会受益于这一发(fā)展(zhǎn)变(biàn)化。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程