尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和(hé)获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗(jì)，基本(běn)在一季(jì)报披(pī)露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提(tí)升(shēng)明显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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