5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下降外，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎ三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹ng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计(jì)都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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