国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàn为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生g)下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)公布的(de)内部审(shěn)查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查(chá)员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是(shì)其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视(shì)了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原(yuán)则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了(le)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公(gōng)布(bù)的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业(yè)危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的(de)新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续(xù)上述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生(jiàng)息(xī)的(de)乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带(dài)来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍(réng)以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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