A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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