钠电池产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多(duō)月时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过山(shān)车式的(de)涨跌(diē)折射(shè)的是市场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事(shì)的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在，时(shí)间(jiān)不过10多月(yuè)，规(guī)划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能(néng)又该(gāi)如何消化？过(guò)往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价(jià)“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池(chí)能量密(mì)度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电池(chí)。直(zhí)到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突破以见字如晤,展信舒颜，展信安的用法及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科(kē)技(jì)于去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时(shí)的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设立(lì)控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析(xī)师和个人投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规划(huà)，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的前车(chē)在前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目进(jìn)展，而公司(sī)股价(jià)也往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何(hé)发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活(huó)动记(jì)录(lù)表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业(yè)务(wù)未(wèi)来规(guī)划、技术水平等涉及(jí)公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易(yì)所关注函回(huí)复的公告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披露相关事项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽(lì)还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游(yóu)资推波助(zhù)澜(lán)，但归根(gēn)结底还是(shì)其资(zī)金有(yǒu)限与钠电产能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司此(cǐ)前对交易(yì)所回复函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司(sī)规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规(guī)划的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公(gōng)司(sī)董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全(quán)供应链项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经(jīng)竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法，传艺(yì)科(kē)技(jì)在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传(chuán)艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类(lèi)设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘(pán)、触控模(mó)组和鼠标等输(shū)入类设备及通(tōng)讯(xùn)用板(b见字如晤,展信舒颜，展信安的用法ǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经营规模不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同步，上市(shì)当年(nián)公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微(wēi)，公司(sī)盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交(jiāo)所的(de)回函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于钠离(lí)子电(diàn)池项目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日(rì)公(gōng)司公告(gào)称，传艺(yì)科(kē)技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的(de)联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的(de)项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记(jì)录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参(cān)团银(yín)行处(chù)于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对(duì)象发行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于(yú)10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民(mín)在近(jìn)日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营(yíng)收(shōu)将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩的股(gǔ)价(jià)显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还在(zài)其大干快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的(de)钠(nà)电(diàn)池与巨(jù)头(tóu)们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套(tào)雅(yǎ)迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电(diàn)动车和(hé)低速电动车领域(yù)实(shí)现(xiàn)装车应用。而传艺科(kē)技(jì)除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏(sū)新能源、德(dé)博(bó)新(xīn)能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以(yǐ)“目前(qián)订单(dān)下游运用(yòng)覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后客户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意(yì)向洽(qià)谈(tán)等工作”等进行回复。至(zhì)于具体的(de)客(kè)户名称和订单(dān)金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布(bù)数据(jù)则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产(chǎn)能大幅(fú)增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能(néng)利用率，钠电池(chí)落地的(de)产能中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较(jiào)大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电池(chí)只会小批量应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作为(wèi)“替(tì)代”而被(bèi)推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会(huì)否影(yǐng)响钠电池商业化(huà)进(jìn)程(chéng)的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子(zi)的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术(shù)一定要发展，因为它是(shì)锂离子(zi)电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密度的(de)也接近三元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池(chí)成本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而(ér)由(yóu)于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池(chí)成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电(diàn)池对(duì)钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善(shàn)后，规模量产后钠离(lí)子电(diàn)池正、负极材料价(jià)格(gé)可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子(zi)电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一(yī)步(bù)下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠(nà)电产(chǎn)业(yè)规(guī)模化完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的(de)成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能量密度的(de)限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池(chí)在动(dòng)力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下(xià)降或也(yě)是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠(nà)电池(chí)定价主要根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给(gěi)到客户(hù)的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价(jià)格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过(guò)往项目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化之外，市场还担忧(yōu)传(chuán)艺(yì)科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过(guò)往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投(tóu)向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)未(wèi)用的资(zī)金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路(lù)板生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目的(de)实施(shī)地点从一(yī)厂搬(bān)迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点变更为重庆市(shì)合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为(wèi)全资子(zi)公(gōng)司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺(yì)科技再(zài)融资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌(líng)波路49号(hào)的闲(xián)置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募(mù)投(tóu)计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年(nián)6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期相去甚远。

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