5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续(xù)处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是(shì)否能有反弹(dàn)行(xíng)情？在(zài)后疫情时代，医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)是(shì)否还有新的业绩(jì)驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些trong>

　　医药行(xíng)业(yè)复苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一(yī)季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医(yī)药行业(yè)的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板块（创新药除(chú)外(wài)）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季(jì)度(dù)，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存在(zài)一(yī)定的(de)估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收(shōu)与去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药(yào)和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有(yǒu)较好成长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内(nèi)市(shì)场仍未达到预期，原因在于(yú)近(jìn)几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多，增速(sù)中的增量(liàng)大(dà)部分都被用于疫(yì)情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么，国内的(de)医疗行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企必须(xū)要(yào)给创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在(zài)过去的(de)三(sān)年中，港(gǎng)股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而(ér)言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些在本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍(réng)是(shì)

　　医(yī)药(yào)投(tóu)资的(de)胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在(zài)总需求复苏不及(jí)预期的(de)背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中有刚性需(xū)求(qiú)的新基建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今年(nián)医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基(jī)建再获政策(cè)扶持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医(yī)疗资源下移、区(qū)域平衡布局(jú)。县医院(yuàn)作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务(wù)网络的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通(tōng)过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移(yí)，不(bù)断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的(de)下移(yí)，通过城市(shì)三级医(yī)院的对(duì)口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医(yī)疗(liáo)等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的(de)工作(zuò)中，将继续推进(jìn)临(lín)床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地(dì)按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血(xuè)管外(wài)科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会(huì)有较(jiào)大(dà)的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持(chí)续扩张。随着(zhe)国家继续(xù)支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生资源的(de)分布将会(huì)得到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医(yī)疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提(tí)出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设施建设(shè)的背景下(xià)，预(yù)计医(yī)疗器(qì)械采购将更加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性(xìng)价比的优势加速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着多项政策(cè)支(zhī)持(chí)的(de)持续加强，国(guó)产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国内高(gāo)端医疗设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研(yán)发能力。