财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的(de)一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的(de)委员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据(jù)的(de)参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级(jí)债的持(chí)有人(rén)是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方(fāng)索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额通常(cháng)等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加(jiā)入瑞银(yín)集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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