财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处)更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增(zēng)速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤(pí)酒的(de)市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额(é)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业(yè)利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮(yǐn)消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提价，近(jìn)几年时过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià)，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了(le)继(jì)续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展潜力(lì)及(jí)空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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