财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日迎(萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央企投资(zī)价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提升和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会(huì)议(yì)通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的(de)结束，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市此外，除(chú)了(le)银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去(qù)被当(dāng)成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板块也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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