四大国有银行的集(jí)体降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银(yín)行业已有三波存款(kuǎn)利(lì)率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银(yín)行人(rén)民币存款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来已(yǐ)有(yǒu)至少(shǎo)20家中小银行（含农(nóng)村信用(yòng)合作联社）下调(diào)人民币存款利(lì)率，调(diào)降幅(fú)度(dù)不一。

　　货币政策牵(qiān)一发而(ér)动全身(shēn)，与(yǔ)经济、就业、投资(zī)以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，如何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同于(yú)经济增速放缓的(de)信(xìn)号？市场上(shàng)关于企业、老百姓手(shǒu)中的(de)钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推(tuī)出背景来看，多方观点认为，本次(cì)存款(kuǎn)利率新(xīn)规主要基于三(sān)重考量(liàng)。一是符合推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促进(jìn)投资、消(xiāo)费，本次降息也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次调降中协(xié)定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都(dōu)是针(zhēn)对特定存取需求的客户，面(miàn)向(xiàng)范围有限。据民生证券宏(hóng)观团队测算，通知存款和(hé)协定(dìng)存款在银行(xíng)存款中占(zhàn)比不高，以四(sì)大行的单位通(tōng)知存款为例，常年只占(zhàn)企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队(duì)的数据显(xiǎn)示，协定存款(kuǎn)等规模预(yù)计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协定存款利率？

　　中(zhōng)国(guó)人民银行行长易(yì)纲在近期公(gōng)开讲话中提到，从过(guò)去二(èr)十年的数据看，我国实际利率(lǜ)总(zǒng)体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长(zhǎng)水平基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时点上，如何(hé)理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观(guān)点都提及的是(shì)，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考(kǎo)虑。

　　招(zhāo)商基(jī)金(jīn)研究部(bù)首席经济学(xué)家李(lǐ)湛(zhàn)梳理了(le)这(zhè)一(yī)市(shì)场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立了(le)存款利(lì)率市场化调(diào)整机制，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措(cuò)施(shī)。随之(zhī)而来的(de)是，此前4月部(bù)分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调(diào)。李湛(zhàn)认为，这均是在利率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银行出于自(zì)身经(jīng)营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力(lì)的(de)必要性来看，民生证券宏观团队(duì)也倾向于认为(wèi)，本(běn)次调整更多仍(réng)是延(yán)续去(qù)年(nián)9月这(zhè)一轮(lún)存款利率下调，并(bìng)且完成存款利率调整的(de)闭环，改善银行利润空间(jiān)。存款利率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，“当下有必(bì)要一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利(lì)率下调的(de)有(yǒu)效性(xìng)。此外(wài)，数据显示，国有银行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，当下调(diào)利率有(yǒu)助于降低银行负债(zhài)成本(běn)，推动银行(xíng)投放信贷的积(jī)极(jí)性。”民生(shēng)证券认为(wèi)。

　　除利率市(shì)场化改革(gé)及银行(xíng)净息差压力增大外，某大型银(yín)行金融市场研究员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近(jìn)年来(lái)国内经济受(shòu)多(duō)重因素(sù)冲(chōng)击(jī)，居民消费(fèi)场(chǎng)景受制约，预(yù)防(fáng)性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存(cún)款上升较快，部分银行(xíng)根据市场(chǎng)供需(xū)变化，综合指数(shù)经营情况(kuàng)，灵(líng)活(huó)调节存款利率(lǜ)，只是不同银行在调(diào)整节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关(guān)注二：本次(cì)存款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强调，要有效防范化解重点(diǎn)领域风险，统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险和(hé)信托(tuō)机构改革化险工(gōng)作。一(yī)锤定音之下，本次调降利率也被认(rèn)为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方(fāng)面？招商基金(jīn)李湛认为，本次(cì)调降通知主要释放了两大(dà)信号，一是减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利(lì)将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补(bǔ)充能力(lì)；二(èr)是(shì)减少(shǎo)企业及居民(mín)的短期存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒的观点(diǎn)是，调(diào)降(jiàng)协(xié)定存款和通知(zhī)存款的利(lì)率上(shàng)限，主要目的(de)是规范(fàn)银行(xíng)业存款定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的(de)无(wú)序(xù)竞争，合力压降银行(xíng)负(fù)债成本。当前银(yín)行净利差空间较小，压降负(fù)债端成本，有(yǒu)助于改善(shàn)银行盈利、补充净资(zī)本、降低金(jīn)融风险。此外，银行(xíng)负债端成本下降，也为资产端(duān)的贷(dài)款利率下调、降低实体经济融资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存(cún)款利(lì)率调(diào)降(jiàng)，既有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队同样提到，新规对于(yú)规范(fàn)协定(dìng)存款定(dìng)价秩(zhì)序作用较大，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负(fù)债成(chéng)本(běn)。该团队预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款(kuǎn)比例10％左右(yòu)，由此来看，新规(guī)将降(jiàng)低银行(xíng)总存款(kuǎn)付息(xī)率2BP左右。

　　对于(yú)股(gǔ)债(zhài)市场的影响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实中，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于压(yā)低全社会利率水平，利(lì)好债券；同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票(piào)也(yě)将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　川财证(zhèng)券首席经(jīng)济学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的大背(bèi)景(jǐng)下，进一步释(shì)放市(shì)场流(liú)动性、活跃消费是一个重要的、阶段性(xìng)目标，存款降(jiàng)息调节(jié)，对促销(xiāo)费(fèi)无疑有一(yī)定的引(yǐn)导作用(yòng)。

　　关(guān)注三(sān)：压(yā)降银行存款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币政策执行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会均表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上也强调“着力(lì)支持扩大内需，为(wèi)实体经济(jì)提(tí)供更有力(lì)支持”。从本次降息(xī)释(shì)放的(de)信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策(cè)充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次调降意味(wèi)着当前长端(duān)利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对施为什么读yi什么意思，施怎么读啊(duì)银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对(duì)等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降息(xī)的确定性(xìng)信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”的货币政(zhèng)策之下，也(yě)有多方(fāng)观点提到(dào)，压降存款成本仍是(shì)大势所趋。国泰(tài)君安董(dǒn施为什么读yi什么意思，施怎么读啊g)琦关注到，当前经济修复内生动力(lì)依(yī)然不强，外需压力没有完全缓解(jiě)，货币政策将继(jì)续对经济(jì)修(xiū)复(fù)带来支撑(chēng)作用，未来(lái)伴随经(jīng)济修(xiū)复，利率(lǜ)水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团(tuán)队的(de)观(guān)点也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本(běn)成为当(dāng)务(wù)之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的走向(xiàng)，上述(shù)大(dà)型银行金融市场研究员(yuán)认为(wèi)，需(xū)要看到的是，目前经济(jì)处于修(xiū)复性(xìng)复(fù)苏阶(jiē)段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏不(bù)平衡(héng)问题(tí)依然突出，要求货币政策支(zhī)持精准有力。预(yù)计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政策基调，在(zài)保(bǎo)持信贷(dài)总量(liàng)适度(dù)增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性(xìng)工(gōng)具(jù)，加大实体经济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域(yù)支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓(xìng)和企业手(shǒu)中的钱(qián)会不会变“毛”？施为什么读yi什么意思，施怎么读啊trong>

　　协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限将迎(yíng)调整的同(tóng)时，有市场(chǎng)观点(diǎn)担心，降息一方面有利于刺激消费以及缓(huǎn)和(hé)银行经营压力(lì)，但另(lìng)一方面(miàn)老百姓、企业手里的(de)存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双方博(bó)弈(yì)观(guān)点之(zhī)前(qián)，不妨先厘清通知(zhī)存(cún)款及协定存款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比定(dìng)期存款存(cún)取灵活，两(liǎng)者(zhě)的(de)共同(tóng)优点是(shì)，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活期存款的(de)一种，主要(yào)有(yǒu)1天和7天两个期限，支取时需提(tí)前1天或7天通知银行(xíng)，即可按实(shí)际存期及支取日相应币种档次利率计(jì)付利息，个人(rén)和企业均可以办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天期通知存款的基准利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)指企事业单(dān)位(wèi)在银行(xíng)开(kāi)立(lì)一个具有(yǒu)结算和协定存款双重功(gōng)能(néng)的协定存款(kuǎn)账(zhàng)户(hù)，并(bìng)约定(dìng)基本存款额度，由银行将协定存款账户中超过该额度的部分按协定存款利率单(dān)独计(jì)息的一种(zhǒng)存(cún)款方(fāng)式。协定存款性(xìng)质介于活期和(hé)定期存款之间，只面向企(qǐ)业办(bàn)理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定(dìng)存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务(wù)，通(tōng)知存(cún)款既(jì)有对(duì)公业务，也有个人业务，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席(xí)经济学(xué)家罗志恒提(tí)出的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和通(tōng)知存(cún)款基本上(shàng)以(yǐ)对(duì)公(gōng)活期存款为主，对一般老百(bǎi)姓(xìng)的影响不大。对于(yú)企业(yè)来说，会有(yǒu)一(yī)定的利息(xī)损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激企业投资(zī)并(bìng)降低(dī)融(róng)资(zī)成本(běn)。

　　此外记者也注(zhù)意到(dào)，央行最(zuì)新数据(jù)显示，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存款减少1408亿(yì)元。进一(yī)步来看，存款利率调(diào)降是否会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这(zhè)一传导过(guò)程并非一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继续支撑。经济当(dāng)前依然需要(yào)休养生息，特别(bié)是在前期(qī)服务(wù)业修复(fù)后，与制造(zào)业(yè)产生(shēng)循环，带动收(shōu)入预期(qī)改善，最终才(cái)会(huì)带动(dòng)居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛的建议是，应(yīng)辩证看待本次降(jiàng)息。疫情(qíng)以来，企业及居民形(xíng)成了一定规模的超额(é)储蓄，降息可(kě)以降(jiàng)低(dī)企业、居民的储(chǔ)蓄意(yì)愿，引导企业加大投资、居民增加消(xiāo)费(fèi)，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信(xìn)心才会回升，进而(ér)形成储蓄(xù)转(zhuǎn)化为投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，再(zài)形成增厚企业(yè)、居民收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。