北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在(zài)第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益(yì)、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临(lín)的(de)问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会(huì)成(chéng)功，这也(yě)不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会(huì)选择放弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积(jī)电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了(le)亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解(jiě)决不可(kě)能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人(rén)可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但(dàn)它并不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其(qí)中会(huì)存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源行业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事业(yè)公(gōng)司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和(hé)其他(tā)人，也(yě)包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可以(yǐ)有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的(de)风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非(fēi)常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人能理解(jiě轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁)现(xiàn)在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们(men)的(de)财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额的(de)货币(bì)才能(néng)解决(jué)问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路 轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的(de)是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提出(chū)了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来(lái)临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量的(de)人和活动(dòng)；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常(cháng)理想的(de)工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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