北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业(yè)持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新(xīn)冠(guān)大流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进(jìn黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石)程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shē黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石ng)。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石，而贵金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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