近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，为什么复兴号很少人买4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均(jūn)受到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的(de)波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主要是(shì)欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行为什么复兴号很少人买yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>为什么复兴号很少人买(xíng)情(qíng)，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着(zhe)美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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