4月美国就业(yè)报告大超预期(qī)，新增就(jiù)业、失业率(lǜ)、工资(zī)表(biǎo)现亮(liàng)眼，但或与季(jì)节性有(yǒu)关(guān)。其中，新增非(fēi)农就业+25.3万(wàn)人，高于彭(péng)博一致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博一致预(yù)期的3.6％，位于历史低位；小时工资环比(bǐ)增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致(zhì)预期的0.3％；劳(láo)动参与率录得62.6％，符合彭博一致预期。非农就业数据与(yǔ)此前超预(yù)期的(de)ADP一致，显(xiǎn)示4月美国就业市场仍然维持稳健。但是需要指出(chū)的是，2月和3月新增非农就业(yè)合计下修14.9万，1季度新增(zēng)非农就业为(wèi)29.5万/月(yuè)，4月新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业虽超预期，但整(zhěng)体仍在放缓(huǎn)；“劳(láo)工(gōng)荒”可能导致企业囤积(jī)就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而4月季节(jié)因子(zi)要(yào)高于以往(wǎng)年份，或导致非农(nóng)就业数(shù)据偏高，未(wèi)来持续性存在较大不确定(dìng)。非农发布后，截至北京时间(jiān)晚上9：30,2年期和10年期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储(chǔ)23年底降息预期(qī)从(cóng)84bp回落至78bp；美(měi)元指数基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数(shù)据点(diǎn)评

　　4月(yuè)美国就业(yè)报告大(dà)超预期，新(xīn)增就业、失业率、工资表(biǎo)现亮眼，但或(huò)与(yǔ)季节性(xìng)有关。其(qí)中，新增非(fēi)农就(jiù)业+25.3万(wàn)人，高于(yú)彭(péng)博一致预期的+18.5万人；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的(de)3.6％，位于历史低位(wèi)；小时工资环(huán)比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参(cān)与率录得(dé)62.6％，符合彭博一致预期(qī)（图1）。非农就业数据(jù)与此(cǐ)前超预期的ADP一致，显示4月美国就业(yè)市场仍然维(wéi)持稳健。但(dàn)是(shì)需要(yào)指出的是，2月和3月新增非农就业合计下修14.9万(wàn)，1季度(dù)新增非农(nóng)就业为29.5万/月，4月(yuè)新增非农就业虽超(chāo)预期，鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读但整体仍(réng)在放(fàng)缓；“劳工荒”可能(néng)导(dǎo)致企(qǐ)业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读(jié)因子要高于以往年份（图2），或导致非农就业数据偏(piān)高，未来持续性存在较大不确定。非农发布(bù)后，截至北京时间晚上9：30,2年(nián)期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息预期从(cóng)84bp回落至78bp（图3）；美元(yuán)指数基(jī)本持平于101.5；美国(guó)三大(dà)股指涨超1％。

　　非农新(xīn)增就(jiù)业整体回升，其中商品相关行业(yè)回升明显。4月商品相关行业(yè)新(xīn)增非农(nóng)就业3.3万人，占4月新(xīn)增就业的13％，相对3月增(zēng)加(jiā)5万(wàn)人(rén)。其中，制造业、建筑业等新增就业均边(biān)际回升(shēng)。商品相关行业就业边际改善，或反映制造业边(biān)际(jì)好转。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核心商品通(tōng)胀环(huán)比(bǐ)也边(biān)际(jì)回(huí)升。4月服务业相关行业新增就(jiù)业(yè)从3月(yuè)的18.2万上升至22万，但内部出现分化。其中，医疗保健和商业服务新增就业分别为(wèi)6.4万和(hé)4.3万(wàn)，较3月(yuè)增(zēng)加1.7万和2.0万；但(dàn)此前吸(xī)纳就业较(jiào)多的休闲酒(jiǔ)店业4月新(xīn)增就业3.1万人，较(jiào)3月回落0.9万人（图表4）。其(qí)他需求指标指示，服务业需求可能仍在走弱。例如3月美国休闲餐饮、医疗保健(jiàn)与(yǔ)零售业的总(zǒng)空(kōng)缺约384万人，较22年12月的470万人大幅下降，回落(luò)至21年5月的(de)水平(píng)（图表(biǎo)5）。

　　失业(yè)率创新低以(yǐ)及小时(shí)工资增速回升，显示(shì)鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读劳工市(shì)场韧性较强。尽管遭遇硅谷银行风波的(de)不确定性冲(chōng)击，4月(yuè)失业率仍然下降0.1个(gè)百(bǎi)分点至3.4％，位于历史低位，反映就业(yè)市场(chǎng)韧性较强，短期仍有望(wàng)保持(chí)稳健。1季度(dù)小(xiǎo)时工资增速(sù)低(dī)于其他工资指标，4月(yuè)小时工(gōng)资增(zēng)速(sù)回升后，与其(qí)他工资(zī)指标的差距收窄，指示美(měi)国潜在的工资增速维持在(zài)4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于(yú)联储合(hé)意水(shuǐ)平（3％左右），这(zhè)可能加大(dà)美联储(chǔ)的紧缩(suō)压力。3月(yuè)岗位空缺数据显示，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)劳动力供应紧张局(jú)势(shì)整体仍在(zài)小幅缓解(jiě)。最(zuì)能反映就业市场紧张程度(dù)之(zhī)一的(de)职位(wèi)空缺与(yǔ)待业人数(shù)之比连续三月下(xià)降(jiàng)，2023年3月录得(dé)164％，降至21年11月的水平（图表7）。根据历史经(jīng)验，当前职位(wèi)空缺和求职人之比的回(huí)落速度接近1973年的高通胀时期(qī)，预计2023年(nián)4季度，美国(guó)就业市场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　我们认(rèn)为，超预期的非(fēi)农就业数据将进一步削弱联储的降息意(yì)愿，但实际经济动能或(huò)弱于(yú)非农就(jiù)业数据所指(zhǐ)示的水平，后续(xù)需要关注季节因子(zi)扰动下降(jiàng)后就业(yè)数据的走势。非农(nóng)就业(yè)超预期叠加工资增速回升，预计(jì)联储将维持(chí)相对市场更加鹰派(pài)的立场。若就业数据出现明显恶(è)化(huà)，联储转(zhuǎn)向的可能性将加(jiā)大。5月以来，第一(yī)共和银行被接管(guǎn)、西太平洋合众银行等区域银行股价大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)，中小银行风险(xiǎn)仍在发酵（参见《美国(guó)第(dì)14大银行倒闭昭示了什(shén)么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触(chù)发时点(diǎn)提前，前(qián)景存在(zài)较(jiào)大(dà)不确定性(xìng)（参见《美国(guó)债务上限提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断发酵的银行危机以及债务上(shàng)限风波，金融市场(chǎng)动荡(dàng)可能性加大，不排除金(jīn)融风险以及(jí)实体经济的脆弱性倒逼联(lián)储下半(bàn)年转向。

　　风险提示(shì)：美国(guó)中小银(yín)行再现挤(jǐ)兑风(fēng)波；欧美陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退概率(lǜ)增加(jiā)。

　　文章来源(yuán)

　　本文(wén)摘自：2023年5月6日发(fā)布的《非农强于(yú)预期，但或许和(hé)季节性(xìng)有关》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读