射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下(xià)滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格(gé)，池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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