财联社记者近(jìn)期从行业(yè)内(nèi)了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最(zuì)优惠(huì)利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那(nà)都是放不出去(qù)的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行(xíng)相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并(bìng)非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利率要高(gāo)于理财收益，否则会形(xíng)成套利(lì)空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上(shàng)反映实体经济需求不足，资金可能(néng)在金融市(shì)场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司司长金中(zhōng)夏对(duì)外表(biǎo)示，人(rén)民银行(xíng)认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多(duō)措施(shī)做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工作。首先(xiān)是降低实(shí)体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业(yè)贷(dài)款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发(fā)布会(huì)上公布的数据显示(shì)，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)水平，并(bìng)没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部(bù)分资金充裕(yù)的一线城市利率水平下(xià)沉(chén)更快(kuài)，比如央行营管部(bù)早在2月(yuè)份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报告(gào)分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷(dài)款需求非常好，央行今年一(yī)季度公(gōng)布的(de)贷款需(xū)求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降(jiàng)，表示(shì)银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市场当前(qián)的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度(dù)理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金(jīn)管理类产(chǎn)品）的近1个(gè)月年(n妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西ián)化(huà)收益(yì)率的平均水平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理(lǐ)财平(píng)均(jūn)基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者(zhě)表示(shì)，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕(tì)当(dāng)前非对称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收(shōu)益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超(chāo)过银行(xíng)贷款利率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子(zi)的机会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经(jīng)营(yíng)，而是拿去(qù)购(gòu)买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存款市场(chǎng)曾存(cún)在这(zhè)种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平(píng)认(rèn)为，目前理财产品(pǐn)业绩比较(jiào)基(jī)准不代表实际收(shōu)益(yì)率，净值(zhí)是不断波(bō)动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之后对企业的(de)吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾(céng)刚对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财收益与金融(róng)市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是(shì)即(jí)期的贷(dài)款利率与发(fā)行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市场利率快速下行的(de)时容易(yì)出现这种收益率(lǜ)不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利(lì)率继续下(xià)行，意(yì)味着当期发行的理财产品(pǐn)的收益率会(huì)同步下降(jiàng)。从这一个(gè)角度来(lái)看，未(wèi)来一段时间的理(lǐ)财产(chǎn)妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西品收益(yì)率(lǜ)会进(jìn)入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距(jù)过(guò)大必然引发资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步(bù)理(lǐ)财(cái)产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人(rén)大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高(gāo)才对(duì)。现在(zài)出现个(gè)贷定(dìng)价和(hé)理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信(xìn)贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什(shén)么(me)人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率也(yě)会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势的(de)预(yù)期是一致的(de)，新(xīn)发的收益(yì)率未(wèi)来会下来，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也是这样。一些存量(liàng)的(de)产品年(nián)化收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利(lì)率(lǜ)走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行(xíng)人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不断出(chū)手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地(dì)区大型城商行负(fù)责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价(jià)上不(bù)去的情况下(xià)，未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)持续下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则银行净(jìng)息(xī)差承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财(cái)波动的(de)影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的(de)资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦(dàn)第二季度(dù)贷(dài)款需求走弱得(dé)到(dào)确认(rèn)，意(yì)味着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可(kě)能性和空间，银行息(xī)差(chà)水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活(huó)期(qī)”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理的手段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对(duì)这(zhè)类产(chǎn)品比照活期存(cún)款进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过(guò)低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性(xìng)存款(kuǎn)的(de)（保(bǎo)底收益+期(qī)权(quán)价值）合计同时纳入自(zì)律机制上(shàng)限，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为，如(rú)果全部企业活期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)企业活期存(cún)款成本率加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西