本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是(shì)外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器(qì)最新(xīn)数据显示(shì)，打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际(jì)存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(w打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗ēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和(hé)年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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