周(zhōu)一的股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模(mó)式(shì)，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均(jūn)价测(cè)算(suàn)，当(dāng)日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资(zī)金也(yě)位居(jū)前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向情况，一位公募(mù)股票权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地(dì)产销(xiāo)售(shòu)恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结(jié)构性(xìng)机会(huì)。不过，在(zài)短期市场炒作热(rè)度(奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒dù)回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机(jī)构分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下(xià)来的(de)行业，可能(néng)会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部(bù)出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及(jí)预期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅(fú)低(dī)估和低配(pèi)背景下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成为了可(kě)能。虽然(rán)经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估(gū)值仍旧处于低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大(dà)金融当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净(jìng)流出资金。但也(yě)有(yǒu)部(bù)分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行(xíng)情板块(kuài)，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流(liú)出现(xiàn)象，华(huá)夏(xià)、南方、富奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机(jī)构评(píng)价(jià)，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘(pán)的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体(tǐ)机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块称，一季(jì)报陆续(xù)披露(lù)，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基(jī)数等因素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机(jī)制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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