当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务上限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不(bù)会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国(guó)政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了(le)解到，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来(lái)的美(měi)国经济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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