2022年是国内实施“双碳(tàn)战略(lüè)”的攻坚之年，作为新能源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和行业高成(chéng)长性(xìng)背(bèi)景下，上市企(qǐ)业产量(liàng)不断扩大，营收、归母净利润不断(duàn)增长，但行业内(nèi)上(shàng)中(zhōng)下游板块的盈利能(néng)力分(fēn)化严重，亟待(dài)引起(qǐ)注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院的数据(jù)显示，光伏设备产(chǎn)业链盈利参差不齐。光伏设(shè)备行(xíng)业主要分为5大板块，分别是上游的硅(guī)料硅片(piàn)生(shēng)产(chǎn)加工板(bǎn)块，中下游的(de)光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结(jié)构整体呈现(xiàn)金字(zì)塔结构，上游板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增长的利润贡(gòng)献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利(lì)润贡(gòng)献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价(jià)格下行预期增加(jiā)，结合对企业经(jīng)营(yíng)数(shù)据变化(huà)的分析，可(kě)以看出：光(guāng)伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去库(kù)存阶段，这对(duì)于中(zhōng)下游企(qǐ)业来(lái)说意味着(zhe)原(yuán)材料成本得到控制，利(lì)于企业经(jīng)营能力提(tí)升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下(xià)，作为(wèi)清(qīng)洁能(néng)源(yuán)重要方向(xiàng)的光伏(fú)设备，市场加大对上(shàng)市公司的扶持力(lì)度。金融(róng)界上市公司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得(dé)的政府补助较(jiào)2021年增加(jiā)；累(lèi)计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与(yǔ)之同步的是上市企业经营规模不断(duàn)扩大，利润增速可(kě)观。产(chǎn)量方面来看，根据国(guó)家(jiā)能(néng)源局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看(kàn)出，光(guāng)伏制(zhì)造(zào)端产(chǎn)量均实现50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈(yíng)利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行业(yè)实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平(píng)均归(guī)母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之(zhī)间(jiān)以及100％以内的企业(yè)，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家(jiā)企业2022年(nián)业绩下滑(huá)。

　　其(qí)中，爱旭股份(fèn)2022年实(shí)现归(guī)母净(jìng)利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第(dì)2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其是大尺寸电池处于供不应求的(de)状态，年内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续(xù)提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备(bèi)行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利(lì)率2年增长20个百分(fēn)点，3家企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块(kuài)毛利率分析(xī)发现，上中(zhōng)下游呈现的(de)结(jié)果(guǒ)参(cān)差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业(yè)有竞争壁(bì)垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游多数(shù)板块毛利率不及行(xíng)业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛利率(lǜ)为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块中(zhōng)毛(máo)利率第(dì)2低，仅高过光伏电池组件。但(dàn)2022年(nián)板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成(chéng)为光伏设备行(xíng)业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板(bǎn)块(kuài)毛利率较快(kuài)提(tí)升(shēng)，首先是源于供不应求背景(jǐng)下(xià)的(de)涨价。作(zuò)为光伏设备行(xíng)业的原(yuán)材料(liào)方，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年(nián)以来(lái)的(de)数(shù)据来看，硅片(piàn)价格依然(rán)处于高(gāo)位。特别是上(shàng)半年硅(guī)片价格(gé)持续高(gāo)位运行(xíng)，硅片(piàn)需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业(yè)签订巨(jù)额订(dìng)单，提(tí)前完成备(bèi)货。

　　上游(yóu)的头(tóu)部企(qǐ)业代表之一通威股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价(jià)双升(shēng)，指出受(shòu)益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产品持续扩(kuò)产，价(jià)格同比上涨显著，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入(rù)壁垒(lěi)高，深耕该领域(yù)的企业容(róng)易形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家(jiā)上市(shì)公司，不容易形(xíng)成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业(yè)业绩均呈现爆(bào)发式增长，平均(jūn)归(guī)母净利润增速为172％，特别是(shì)大全(quán)能(néng)源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设备行业(yè)2022年累计(jì)归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源(yuán)和(hé)TCL中环3家硅料硅(guī)片企业归(guī)母净利润就增(zēng)长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而(ér)这3家企(qǐ)业2022年总(zǒng)共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设备行业整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经