射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外(结婚以后他那个越来越大了wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产品毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续放缓的(de)预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　结婚以后他那个越来越大了　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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