大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控(kòng)和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要(yào)克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币)入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道，当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预期将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步(bù)修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易(yì)日虽(suī)受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所波(bō)动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后(hòu)，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术(shù)性调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们(men)认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个(gè)季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PM一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币I和(hé)长端利率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确(què)：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行(xíng)、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超额(é)收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加配(pèi)的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其(qí)成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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