大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在(zài)加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断(duàn)改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验(yàn)证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济(jì)和“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望延续稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美(měi)国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退(tuì)风(fēng)险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常(cháng)，短期政(zhèng)策(cè)和(hé)业绩(jì)因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一(yī)季度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的(de)战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月(yuè)的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)虽然可能(néng)已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部分，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构(gòu)赛(sài)道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)

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