A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dò荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人ng)数(shù)字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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