财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗>

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股相对(duì)于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出(chū)，与海(hǎi)外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议不要(yào)单一(yī)映射(shè)分析。

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