北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们(men)最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参(cān)与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个(gè)不需(xū)要高估就能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要那么多(duō)的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国(guó)的(de)汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智(zhì)能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非(fēi)常多(duō)的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观(guān)点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的每(měi)一(yī)个(gè)州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来(lái)怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解(jiě)释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化(huà)。二战(zhàn)后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也(yě)是在那(nà)时(shí)，我们(men)做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在(zài)批评(píng)美(měi)联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发(fā)生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们(men)最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一(yī)个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们(men)的(de)行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是特别活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们(men)投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直在(zài)试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

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　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格(gé)的(de)主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系(xì)，而(ér)总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二的人(rén)”。

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　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机(jī)会，一(yī)直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

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　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

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　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么)伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我(wǒ)们(men)会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论(l球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么ùn)他的想法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本(běn)书(shū)在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持(chí)续的地(dì)位？”

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