北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全(quán)球(qiú)投(tóu)资者5个多(duō)小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的(de)来临使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过(guò)了(le)能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的(de)商业(yè)模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个(gè)不需要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我们的(de)不同之处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非(fēi)如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机(jī)会(huì)。从1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会存在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔在(zài)新(xīn)能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěn使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思g)合。我们也将我(wǒ)们的(de)目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中付出(chū)了(le)代(dài)价。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果(guǒ)使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思他们(men)承(chéng)担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们(men)的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的(de)商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的价格(gé)，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是(shì)，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公(gōng)司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心季度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给(gěi)他(tā)一(yī)些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的(de)那(nà)个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是(shì)会(huì)去改善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为(wèi)何(hé)到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入(rù)非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的(de)股票(piào)回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常(cháng)优秀的(de)回购计(jì)划框架(jià)，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股票回(huí)购将同(tóng)时对(duì)股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不(bù)通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就行(xíng)，但这(zhè)并不(bù)适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在(zài)学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自(zì)己(jǐ)的(de)命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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