大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫(yì)情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观(guān)政(zhèng)策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时(shí)，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇(yáo)的美(měi)国第(dì)一共和银行终究还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系(xì)统，使(shǐ)这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么信证(zhèng)券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态(tài)失(shī)衡，市场大(dà)幅(fú)动(dòng)荡。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其次，财报(bào)季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的事(shì)件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用(yòng)过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结(jié)构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为未来(lái)经(jīng)济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济(jì)增(zēng)速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一(yī)次战术(shù)性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确(què)：经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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