尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了(le)以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显(xiǎ利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗n)的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相关(利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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