在(zài)华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常(cháng)会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度(dù)开始。

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