如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男(nán)依(yī)然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行(xíng)也(yě)获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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