北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.52023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承压的(de)美(měi)国地区银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会上的(de)讲话(huà)暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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