北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司(sī)“接班人(rén)”等(děng)热点话题(tí)进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会(huì)上(shàng)表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多(duō)尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉(jué)得走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应披露的(de)事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微软或(huò)动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持(chí)有(yǒu)苹(píng)果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每(měi)年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费者的习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道(dào)什(shén)么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送(sòng)了(le)提(tí)问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人(rén)。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了(le)巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克(kè)希尔能(néng)源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时，我们做了一件非常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界(jiè)大战中(zhōng)付(fù)出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明(míng)，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观(guān)。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会(huì)拥有(yǒu)许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不(bù)到任(rèn)何(hé)其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额的货(huò)币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方面需要(yào)做的(de)工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一(yī)季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在(zài)生(shēng)活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了(le)一些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未来我们(men)还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不(bù)足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票(piào)回(huí)购将同时对(duì)股东(dōng)和公司(sī)自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么(me)不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也(yě)只需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本(běn)书(shū)在其(qí)领域(yù)里具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位？”

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