5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表面中国经济体重要(yào)的(de)构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是(shì)过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也(yě)能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值(zhí)沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表合理(lǐ)甚至低估(gū)的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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