当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。公安协警工资多少，公安协警怎么样油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的(de)印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处(chù)于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压(yā)力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕(zōng)公安协警工资多少，公安协警怎么样榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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